三立期货:股市难改震荡金银短期偏弱原油震荡偏弱

2022年9月20日
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【今日行情】四大期指涨跌互现。IH2210收盘价为2674.6,收跌0.22%;IF2210收盘价为3928.6,收涨0.08%;IC2210收盘价为5918.6,收涨0.83%;IM2210收盘价为6388.8,收涨1.44%。今日市场跳空高开,以弱势震荡为主,上证综指稳在3100点上方。风格方面,主线重回成长赛道板块,新能源、有色金属板块涨幅居前,房地产和大金融连续三个交易日回调。市场再度缩量,总成交额降至6517.85亿元,再创新低,创2020年10月底以来新低。

【资金情况】北上资金今日净卖出5.23亿元。为维护季末流动性,中国央行今日开展7天期20亿元和14天期240亿元逆回购操作,因今日有20亿元逆回购到期,当日实现净投放240亿元。7天期、14天期逆回购的中标利率分别为2%和2.15%,均与此前持平。DR007反弹至1.5%上方,但仍低于7天期逆回购的中标利率,银行间的流动性仍旧充裕。

【基本面】从8月数据传递出来的信息来看,经济有一定复苏向好的迹象,但复苏动力不强,政策依旧以宽松为主,但信用端依旧偏弱,市场对于国内经济和政策的整体预期均未发生改变,指数难破震荡。近期,由于市场对于下周美联储激进加息预期的强烈升温以及政策事件的影响,市场风险偏好明显下降,主要指数均出现显著下跌,风格也出现转换,短期建议暂时观望为主。结合我们在周末发布的关于二十大的报告,目前距离二十大召开已不到15个交易日,市场连续两个交易日明显缩量,卖方力量减弱,可关注后续安全边际较高的单边机会。

观点及建议:多IM/IC空IH暂时观望为主,单边市场难改震荡,但可关注短期缩量超跌后安全边际较高的单边机会。

【今日行情】金银均收涨。AU2212收盘价为385.84,收涨0.27%;AG2212收盘价为4426,收涨0.39%。美元指数高位震荡,近期多次冲击110未果,今日亚盘略有回调,短期对金银的压制略有减弱;十年期美债收益率维持在3.45%附近,接近突破6月中旬的高点3.49%,实际利率端仍强于通胀预期端,继续走强至1.15%,创2018年底以来新高,对金银的压制仍较强。短期金银上方压力仍非常强,美联储议息会议前反弹空间有限。

【投资需求】在ETF持仓方面,9月19日全球最大黄金ETF—SPDR持仓减少2.9吨至957.97吨,全球最大白银ETF—SLV持仓增加45.86吨至14905.20吨。黄金ETF需求延续6月22日以来加速下降趋势,也使得市场利空因素增加;白银ETF连续4个交易日增仓,对白银的支撑增强。

【基本面】美国8月CPI同比超过预期使得黄金二次探底,有效跌破1700点。之前我们认为,8月CPI同比是低于前值的,也就是CPI见顶回落的预期是没有改变的,所以尽管市场开始出现预期9月加息100个基点的声音,但不会对于下周美联储加息75个基点的预期产生太大改变,估计国际金价维持筑底震荡的可能性偏大。但是,尽管加息75个基点的预期是大概率事件,但市场的多头太弱,没能有效抗住。而本周进入美联储议息会议前的静默期,无联储官员的公开讲话,市场很大程度上将对美指和美债收益率的敏感性增强,可以重点关注这两大指标。

观点及建议:短期金银偏弱,但经过上周的大跌后下行动力也有所减弱,周四凌晨议息决议出来前建议多看少动。

价格:今日01合约先涨后跌收于2015,蒙古主焦仓单成本2244元/吨;因下游采购好转,山西吕梁地区部分煤企各主焦煤种价格上调100元/吨。

需求:节前焦企适当补库,带动炼焦煤价格出现上涨,目前主焦煤和瘦煤等优质煤种整体上涨幅度在50-150元/吨,贫瘦煤和贫煤叠加动力煤上涨影响,涨幅较大,部分资源累计涨幅在300元/吨以上。

进口蒙煤:随着短盘价格的继续上涨,口岸蒙煤价格重心再度上移,目前蒙5原煤主流报价在1550-1580元/吨左右,较本月低点累计上涨150-180元/吨。

观点及建议:近日煤矿安检严格,国家重大会议召开之前煤矿供给有收缩预期,现货价格上涨,期货盘面跟涨,尤其观察到双焦的上涨顺利程度远大于螺矿。原材料整体刚需高位,但受制于钢价格在9月均未出现上涨,钢厂利润再度收缩,原材料行至高位后压力显现。市场上备受瞩目的郑州保交楼推进情况是我们后续主要关注的需求事件,但目前看来虽然政策非常积极,但在资金不充裕和信心不足的情况下实物工作量推进较慢,板块后续仍有不确定性。

价格:螺纹钢2301合约白天持续震荡,午后迅速走低,一度跌至近10天低位3650,收盘为3659元/吨,收跌1.48%。

供应端:目前螺纹钢产量已经处于高位,上周周度产量为307.08万吨,环比小幅下降。但目前旺季需求不振,库存已经出现累积,需求端对供给的消化仍存担忧。

需求端:周一全国建材成交量为18.17万,较上周成交出现小幅回升。但螺纹钢目前需求仍然弱势,整体处于供强需弱状态。房地产数据未有起色无疑进一步打击市场信心。虽然基建数据较好,但基建对螺纹钢需求的拉动有限,难以弥补房地产疲弱带来的需求缺口。

宏观方面:今日央行公布9月贷款市场报价利率(LPR),1年期LPR为3.65%,5年期以上LPR为4.3%,较上月保持不变。9月LPR持平,未直接给房地产销售端带来新的提振。目前各地房贷利率处于低位,8月LPR降息对房地产的影响效果仍在逐步释放的过程中。

观点与建议:螺纹钢基本面处于供强需弱状态,旺季弱需求仍是螺纹钢频频走弱的原因所在。由于房地产底部复苏过于缓慢,需求仍然缺乏强有力的提振。随着天气情况好转,成交仍有小幅好转可能,但目前市场信心不足,价格承压,短期震荡偏弱。

期货市场,布油在92美元整数关口震荡整理,小幅收涨;国内SC2211合约收盘价为642.1,小幅收涨。

供应端:欧洲开始指责伊朗在核查问题上的不配合态度,伊核协议达成希望更加渺茫。目前原油供应仍看不到有效增量。美国活跃钻机数不增反降,无增产动力。且近期传出阿联酋、科威特都有增产意愿,过去2年合作期内非常团结的OPEC内部再次出现了分裂的苗头,令市场多头恐慌,加之宏观需求利空,油价不断下跌。

需求端:近期欧洲天然气基础设施运营商发表声明:到11月1日,欧洲储气设施储气率将接近85%,超过欧盟设定的80%目标,欧洲短期发生能源危机的可能性大大降低。

宏观方面:美联储会议在即,市场判断美联储9月份加息75个基点的概率为82%,加息100个基点的概率为18%,不断强势加息导致美元回流,原油等大宗商品价格承压。

观点及建议:美联储加息在即,短期油价整体呈现震荡偏弱走势的概率偏大。油价底部支撑关注OPEC的态度和美国原油库存变化情况,油价上方的压力关注美联储后续加息态度和美伊谈判的进展。

期货市场,甲醇2301合约小幅收跌,收盘价2660。江苏现货报价2720-2730,市场成交一般。

供给端:上周国内甲醇开工率为73.24%。上周整体恢复量小于损失量。海外伊朗装置九月预计恢复,十月港口到港压力较大。

需求端:上周国内MTO开工较上上周上涨,阳煤恒通、鲁西化工000830)以及中安联合烯烃装置均恢复生产,下游需求维持疲软态势,刚需补库。国内终端需求提振不佳,受疫情干扰依旧比较大。

宏观方面:8月美国消费者价格指数(CPI)环比增长0.1%,同比增长8.3%,同比涨幅仍维持在历史高位,市场对美联储加息75个基点及以上的预期更强。原油市场陷入震荡,能化短期建议震荡思路对待。

观点及建议:宏观方面,美国通胀有所抬头,市场对于75个基点及以上的预期更强,大宗商品价格承压。但供需来看,供给端海外装置开启,压力较大,终端需求疲软依旧是制约甲醇价格上涨的一大因素,加之美联储议息会议在即,短期震荡思路对待。

棕榈油2301合约日内跌1.65%,收盘7638元/吨;广州市场棕榈油7940元/吨。

供应:现在棕榈油进入季节性增产时期,产地供应增加;印尼库存压力高企,马来库存也明显增加,加上8月中国棕榈油进口量同比下滑,需求走弱,市场供大于求格局明显;国内到港量逐渐增加,国内棕油库存也开始累库,压制棕油价格。

需求:受节日影响,国内市场备货需求增加,短期需求有支撑;但双节备货结束后,油脂消费将再度步入淡季,再加上疫情限制终端需求,下游消费持续提振不足。

替代品:美国9月供需报告利多,豆油随美豆上涨,提振整个油脂板块;菜油基本面暂时缺乏消息,但欧洲遇到严重干旱,对土壤或造成不利影响,或导致后续欧洲油菜籽的减少;而欧洲能源短缺,生柴需求或提升,棕榈油及菜油或受到能源替代的提振。

总结:棕油自身基本面处于供大于求的格局,驱动不足;需求短期较好,支撑盘面;但油脂市场共振致使棕油易受其余油脂走势及宏观大环境影响,宏观弱需求导致市场悲观,供应改善后有回落的可能。短期大宗商品在美联储加息情绪压制下,缺乏上行驱动。

豆粕2301合约日内涨0.28%,收盘价4011元/吨,现货张家港43%蛋白豆粕4915元/吨。

供应端:9月USDA供需报告下调美豆种植面积及产量、美豆丰产前景转变为减产,导致美豆向上反弹,成本支撑明显;但未来巴西新季大豆供应有增加预期,全球大豆供应格局逐渐宽松,豆粕的成本后续或下降。而国内大豆供应有限,下游又到了提货期,油厂亏损影响后续买船,国内大豆到港有限,豆粕供应整体偏紧。

需求端:受中秋国庆节支撑,生猪需求尚可,对饲料需求也保持较乐观态势,后续需求偏乐观。

其它因素:全球干旱明显,农作物产量或受到影响,全球作物减产下或推高农产品价格。现在北美天气炒作基本结束,后续炒作点将逐渐移到南美天气上,巴西开始种植大豆,目前天气并不是非常乐观。

观点及建议:成本支撑叠加国内供应紧张,豆粕2301合约依旧保持偏强走势;但整体上方空间有限,单边较难把握,建议考虑多豆粕空豆油策略。

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